Seven out of the nine US-listed dry bulk companies in the Alphabulk registry presented results in the black for the second quarter of 2018. In all, the nine companies add up US$10.1 million in profits, albeit still in the red year-to-date at -US$65.25 million, according to the latest newsletter released –in exclusive alliance with MundoMaritimo.
The two companies still in the red for the latest quarter are Genco Shipping and Navios Maritime Holdings, with the latter being the one which is dragging the aggregate down. Earnings for the company since Q1 2016 reflect ten quarters of losses. “These earnings, if we except the quarter billion-dollar loss made in Q4 2016, are uncomfortably flat at an average of -US$33 million per quarter while the market has considerably improved over the period,” reads the article.
Adding value
Using hedge fund vocabulary, it seems that the style of management of these companies has more to do with relative value rather than with absolute value. In plain English, these companies add little to no value as they merely replicate the behavior of the BDI (Baltic Dry Index), generating losses when the BDI is below their fleet breakeven, and generating (hopefully) profits when the BDI is above the breakeven level of their respective fleets.
There is no product available to track the BDI, otherwise investors would go long on that product as opposed to any of these US listed companies. The article highlights that at the time of the analysis, just two weeks shy of the end of Q3 2018, the average BDI is 1,639 points, its highest value since the 1st of January 2016.
Thus, the aggregate earnings for Q3 2018 should show some further improvement and who knows we might even end the year with the full year aggregate earnings in the black, which would be a first since 2010.
Dividends & retained earnings
A dividend is a sum of money paid by a company to its shareholders out of its profits and/or reserves. The “and/or reserves” is important to understand as it explains why loss-making companies are paying dividends. They do so because they have retained earnings, ie earnings that they have not distributed in the previous years.
Not a single company in Alphabulk’s group of US-listed dry bulk companies has paid any dividends on their common shares in the years 2016 and 2017. By the way, this is not because they are being conservative, but rather because the companies all have negative retained earnings, and in addition they all have gone through some kind of restructuring which has led to their banks imposing dividend restraints, as dividend payments must come after payments to the banks! There’s only hoping that the BDI will continue improving for dry bulk companies to put red ink really behind them.
By MundoMaritimo
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